近期“中特估”成为(wèi)A股市(shì)场热门话题，外资机构加(jiā)强研究。不少国企、央企(qǐ)上(shàng)市公司已获外资(zī)显著加仓(cāng)。外(wài)资机构认为(wèi)：国(guó)企已(yǐ)成为“市(shì)场关注焦点”，中国国企已迎来积(jī)极信号，投资者可从中(zhōng)挖掘盈利(lì)能力持续改善(shàn)的(de)标的，从而获(huò)得长期(qī)稳健(jiàn)的投资回报。

　　加仓(cāng)国企公(gōng)司

　　近期国(guó)企成为(wèi)A股市场关(guān)注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示，截至2023年5月14日，北向资金净买(mǎi)入额最多的10只股票为(wèi)洛阳钼业(yè)、中(zhōng)国石化(huà)、建设银行(xíng)、汇川技术、工商银(yín)行、晶盛机电、京(jīng)沪高(gāo)铁、拓普(pǔ)集团、中远海控(kòng)、五粮液(yè)。不(bù)少国企公(gōng)司股票跻身(shēn)其中。期(qī)间，吸(xī)金前十大公司分别吸引(yǐn)10亿到20亿元(yuán)人民币不等。

　　近期北向资(zī)金净(jìng)流入(rù)额前十的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一季度上市(shì)公(gōng)司(sī)财(cái)报公布，不少全(quán)球主(zhǔ)权投资机构跻身国企(qǐ)的前(qián)十大的(de)股东行(xíng)业。例如，一季度报告显示，阿布(bù)达比投资局、科威特政府投资局等(děng)多家主权财(cái)富基金增持(chí)多家国企央(yāng)企A股上市公司股(gǔ)票。例如科威特政府(fǔ)投资局增持中青旅、中国重汽。阿(ā)布达比(bǐ)投资(zī)局一季度增持了浦(pǔ)东金桥。挪(nuó)威央(yāng)行一季度新建仓江苏(sū)金租。

　　富达中国焦点基金截止4月(yuè)底(dǐ)的前十大(dà)重仓股，来源：晨星

　　再如(rú)，富达旗(qí)舰(jiàn)中(zhōng)国(guó)基金-中国(guó)焦点(diǎn)崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读基金，截至4月底的前十(shí)大(dà)重仓股包括：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行、建(jiàn)设(shè)银(yín)行、中国(guó)石化、华(huá)润置地、中银航空租赁、中升集团、百度(dù)等(děng)，含不少(shǎo)国企公司。而基金在4月对这些国企进行了幅(fú)度不一的(de)加仓。

　　富达(dá)：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关于(yú)中国国企公司的讨(tǎo)论热度正在上升(shēng)。

　　富达在(zài)最新一篇(piān)研究(jiū)报告中(zhōng)解释了他(tā)们对于国企改革的看法。报(bào)告(gào)认为，在(zài)中(zhōng)国国(guó)企改(gǎi)革并非(fēi)新鲜(xiān)事，但(dàn)是这一次(cì)国企改革事关重大(dà)。而资本市场显然已经关注到了“国企”主题。举例来说，放在平常，中国中铁可能是乏人(rén)问津的防御性公司。它虽然有稳健的(de)基(jī)本面，收益预(yù)期(qī)也尚可(kě)，但是可能不是(shì)大家(jiā)热衷追(zhuī)捧的公司(sī)。但(dàn)2023年截止5月(yuè)14日，中(zhōng)国中铁股价已经上(shàng)升(shēng)了43.88％。其它的国企股价在(zài)2023年也有(yǒu)不俗表现，包括(崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读kuò)中石化、中国铝业(yè)等(děng)。这背后(hòu)的原(yuán)因可能包括(kuò)：随(suí)着高层重提“国(guó)企改革”，投资者认为相关方面或(huò)敦促国企改善治(zhì)理等以增加(jiā)股(gǔ)东回报。

　　中国(guó)中铁股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持仓中更倾向于私营(yíng)部(bù)门，这与(yǔ)他们的(de)选股标准相关。基(jī)于公司(sī)的股东回报等标准，不少国企(qǐ)公司(sī)在过去难以进入部分(fēn)外资的选股池子。例(lì)如从每股盈(yíng)利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金融(róng)类(lèi)国企(qǐ)公司截(jié)至(zhì)去年年底(dǐ)的平均每股盈利水(shuǐ)平(píng)仍低于10年前2012年水平。这说明国企(qǐ)公司的资(zī)本效率还有(yǒu)很(hěn)大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资(zī)投资(zī)者(zhě)认(rèn)为国企长(zhǎng)期的(de)低估值为投资(zī)者提供了厚(hòu)厚(hòu)的安全垫。部(bù)分公司的(de)投资价(jià)值被低(dī)估了。

　　富达在报告中指出，如果国(guó)企改革能够取得成效，投资(zī)者会重估国(guó)企的投资者价(jià)值。投资者对于能够(gòu)持续提供良(liáng)好的股东回报的公司(sī)是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台(tái)过去20年的平均(jūn)每(měi)年的净资产回报率在(zài)20％以上。这是为什么(me)贵州(zhōu)茅台可(kě)以10倍的(de)市净(jìng)率交易的重要原(yuán)因之一。除了(le)房地产行(xíng)业，目前来看(kàn)大部分国企(qǐ)的市净率低(dī)于私营企(qǐ)业。

　　除(chú)了股东回报，国(guó)企如何与投资者互动，增强透明性是全球投资者(zhě)关注的问题(tí)。此外，投资者关注的其(qí)它(tā)问题还包括：对于国企来说(shuō)，如何(hé)在服务国家战略的同时增强它的商业效率，如何改善激励措施等(děng)。尽管这(zhè)次改革的成效仍(réng)待时(shí)间(jiān)检(jiǎn)验，但是(shì)“注重股(gǔ)东回报”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国(guó)企主题(tí)具(jù)可持续(xù)性(xìng)

　　高(gāo)盛亚(yà)太首(shǒu)席股(gǔ)票(piào)策(cè)略师慕天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基金报记者表示，目前(qián)国企主题受到关注，可能个(gè)别股票(piào)有(yǒu)一定(dìng)量(liàng)的“炒作”资金参(cān)与，但(dàn)是(shì)有(yǒu)充分的(de)理由认为国(guó)企主题(tí)是可(kě)持续的。

　　首(shǒu)先，相当(dāng)一部分公司估值(zhí)仍(réng)然很低。虽然它已经从(cóng)极低的水平(píng)上升，但总(zǒng)体来说，国有企(qǐ)业的市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是(shì)一个高的数字(zì)。

　　其次(cì)，如果(guǒ)公(gōng)司能够继(jì)续改善他们的(de)财务(wù)表现，提高每股盈利水平和利润增长(zhǎng)，并通(tōng)过(guò)股息或股票回购，将利润分配给(gěi)股东。这些都(dōu)将成(chéng)为股票价格(gé)的驱(qū)动因素。

　　第三，从全球投资者的角度看，他(tā)们对国企的持有或配置仍然相当保守。因为如(rú)果回顾过(guò)去(qù)的5到(dào)10年，大多数境外的观点是看(kàn)好上市民营企业（POEs）。目前，许多(duō)外(wài)资投资组(zǔ)合经理只关注经济的私营部(bù)分。随着事态改变，他们有提(tí)升(shēng)配置(zhì)的空间。

　　具(jù)体来(lái)看，例如部分能源公(gōng)司(sī)估(gū)值(zhí)远远低于全球同(tóng)行。不排除有些(xiē)公司会受(shòu)到地缘政治因素(sù)，但全球(qiú)仍(réng)有资金（例如(rú)中东地区的资金(jīn)）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过(guò)往被认为乏味(wèi)无趣的行(xíng)业部分公司的股价有了(le)非常显著(zhù)的回(huí)升，还有(yǒu)类(lèi)似的机会可以挖掘。

　　慕天(tiān)辉进(jìn)一步指出：在任何(hé)市场(chǎng)，投资都必须持有前瞻性的观点(diǎn)。如果等到(dào)所有的(de)证据(jù)都摆在面前，那么(me)他(tā)们已经被市场价格反映出来，因为(wèi)市场总是(shì)预(yù)先反应(yīng)。所以(yǐ)我们永远不会有百分(fēn)百的确定性(xìng)或信心。一些(xiē)积极的变化正(zhèng)在发生。“如果问(wèn)过去多年(nián)，通过观(guān)察中国市场我(wǒ)们(men)学到了什(shén)么？我们学到的重要一课就是(shì)：跟随政府的政策投资。中(zhōng)国的国企已经(jīng)迎(yíng)来了积极的信号”。投(tóu)资(zī)者需要一(yī)些(xiē)机制(zhì)来从大量的国有企业(yè)中筛选出有更高成功(gōng)机(jī)会的企业。

　　高盛试图找到(dào)符合政府政策导向、管理(lǐ)层有改(gǎi)进(jìn)动力、有客观证据(jù)显示其盈利(lì)能力已经(jīng)改(gǎi)善的企业。同时，这些企业所处的行业整体(tǐ)收(shōu)益增长、有良好的资产(chǎn)负(fù)债表和低债务水平(píng)等(děng)经济运(yùn)行。

　　慕(mù)天辉(huī)补(bǔ)充说明(míng)道(dào)，即使外国投资者(zhě)很(hěn)重要(yào)，真正决定(dìng)价格的还是国内投资(zī)者(zhě)。如果外国投资者对国有企业的兴趣增加，那将(jiāng)是对国有企业股价的(de)额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读