A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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