本(běn)周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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