周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基(jī)金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分耐克品牌和乔丹品牌是什么关系歧，随着建筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分企业(yè)因(yīn)为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净耐克品牌和乔丹品牌是什么关系流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利盘(pán)的(de)短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超(ch耐克品牌和乔丹品牌是什么关系āo)预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期(qī)，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了(le)一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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