近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LO鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别F资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对于美(měi)联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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