昨天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不(bù)久就(jiù)突(tū)然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美(měi)股(gǔ)周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低走，受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道(dào)指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功(gōng)打压(yā)通胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高(gāo)多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合(hé)约(yuē)触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的(de)日(rì)内平今仓交易(yì)手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一(yī)是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的(de)消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的(de)方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看(kàn)，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前(qián)期库存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则(zé)视终端(duān)需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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