5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nsrds是什么意思，srds是什么意思啊ián)初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也srds是什么意思，srds是什么意思啊会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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