射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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