A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王路由器有使用年限吗rong>。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)路由器有使用年限吗新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况(kuàng)来看(k路由器有使用年限吗àn)，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营(yíng)。