用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络(luò)发(fā)布的年报显示(shì)，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续(xù)第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在(zài)2020年7月(yuè)创下(xià)历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了定(dìng)增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参与，包(bāo)括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露定(dìng)增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后(hòu)，用友网络(luò)的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下(xià)，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发(fā)展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财务软件服(fú)务企(qǐ)业的(de)会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务(wù)市场(chǎng)。在此基础上，公司(sī)2020年进入新的(de)战略发展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和(hé)运营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了(le)完全基于(yú)互(hù)联网架构的企业(yè)互联(lián)网(wǎng)开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务云、人力(lì)云(yún)等(děng)云产品(pǐn)得(dé)到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了(le)第一个阶(jiē)段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世、云平台及(jí)领域服务快(kuài)速发展(zhǎn)，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段的(de)统一底座和(hé)服务融合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规(guī)模研(yán)发和(hé)持续迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友(yǒu)云(yún)进入新的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务(wù)占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续(xù)扩大收(shōu)入(rù)占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端(duān)市(shì)场份额来(lái)看，用友(yǒu)却还(hái)是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一定会(huì)面向外(wài)部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应(yīng)出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市(shì)场竞争(zhēng)力(lì)信心的严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高(gāo)端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务(wù)和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股价也因此大(dà)跌(diē)，公司(sī)市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络(luò)董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还(hái)是有很(hěn)大(dà)的提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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