5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)为什么复兴号很少人买士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)为什么复兴号很少人买板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么复兴号很少人买