申万一级的半导体(tǐ)行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市(shì)值权(quán)重最大的是半(bàn)导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司(sī)。作为(wèi)国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品(pǐn)国产替(tì)代(dài)化(huà)、未来前(qián)景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成(chéng)为A股市场有影响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪深300企业数(shù)量(liàng)达到16家，无论是(shì)头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居科技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发现，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)自(zì)2018年(nián)以(yǐ)来(lái)经过4年快速(sù)发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的环境(jìng)下，上市公司科技含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时刻(kè)在2021年(nián)，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上(shàng)市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上市公司的(de)营收集(jí)中度却在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家企业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收(shōu)入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三(sān)方面因素导(dǎo)致。一(yī)是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于(yú)行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息(xī)等营收体量居前(qián)的企业(yè)不(bù)断上市，并在(zài)资(zī)本(běn)助力之(zhī)下(xià)营收(shōu)快(kuài)速(sù)增(zēng)长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长(zhǎng)企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)全球(qiú)销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位(wèi)等因(yīn)素影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰(fēng)富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司得到了(le)相关(guān)客户的广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股份(fèn)以455.32％的增(zēng)速位列半导体行(xíng)业(yè)之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量(liàng)排名行业第(dì)92名，其较快(kuài)增速(sù)与低(dī)基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体量下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速(sù)居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在对半导体行(xíng)业(yè)经营风(fēng)险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立(lì)器件、半(bàn)导体设备等相关(guān)产品的周转情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意(yì)味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存风险，是(shì)否出现供过于求(qiú)的局(jú)面，进而对股价表现有参(cān)考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本持平，该年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中(zhōng)位(wèi)数和行业(yè)指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同比(bǐ)增(zēng)长的13家企业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货(huò)周转率同比下滑的(de)116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市(shì)值居(jū)中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存(cún)货周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现抬升态(tài)势(shì)，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代(dài)升级、自(zì)主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件降价销(xiāo)售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业(yè)达(dá)到(dào)27家，其(qí)中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了与(yǔ)这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势(shì)的(de)背景下(xià)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业需(xū)要不(bù)断通过(guò)研(yán)发(fā)投入，增加(jiā)企业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业(yè)累计研发(fā)费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来(lái)看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用(yòng)增长(zhǎng)率和增长金额(é)，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦(pǔ)等(děng)企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产(chǎn)品(pǐn)进入C919大型(xíng)客机供应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

双修是指什么意思，双修是怎么进行的　　从(cóng)研发(fā)费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续(xù)三年研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡(kǎ)在众多(duō)行业领域中(zhōng)的头部公司实(shí)现了批量(liàng)销售(shòu)或达成(chéng)合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 双修是指什么意思，双修是怎么进行的