当(dāng)前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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