调油逻辑提振(zhèn)成华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(chéng)本价格，从而能够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度(dù)芳烃市场(chǎng)的(de)热(rè)度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的步调明(míng)显不一。期货日报记(jì)者观察到，同(tóng)为芳烃(tīng)品种，4月18日(rì)以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连(lián)续(xù)出现了9连跌(diē)，从走(zǒu)势上(shàng)来看，两品(pǐn)种的表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌(diē)，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌(diē)，另一(yī)方面近期(qī)成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一(yī)德期货分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞表示，由于欧美的(de)滞(zhì)涨格(gé)局，以及美(měi)国的加息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于衰退的(de)预(yù)期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补(bǔ)前(qián)期缺口后继续下行，对于化工特别是与之(zhī)相关性相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国(guó)汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求的(de)预期边际弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比(bǐ)，今年芳烃市(shì)场走势相对偏弱，且(qiě)去年(nián)调油逻辑发生的(de)时间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季(jì)到来之(zhī)前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢雯(wén)表示，发生(shēng)这一(yī)现象的(de)原因更多(duō)是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场预(yù)期今年调油逻(luó)华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思辑发(fā)生的概率仍较大，调(diào)油商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年(nián)调油逻辑是调油实实(shí)在(zài)在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带(dài)来芳烃美亚价差处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，但当(dāng)前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美(měi)亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑与(yǔ)去年在细节与(yǔ)节奏上又有差异(yì)，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式(shì)”的，当时(shí)市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预(yù)期，导致旺季来临(lín)后行(xíng)情(qíng)一触即(jí)发，而(ér)经历过去年(nián)的大(dà)幅(fú)波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对(duì)高(gāo)位，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创造套(tào)利空(kōng)间，同时(shí)我们从去年四季度至今(jīn)韩国(guó)出(chū)口美国芳烃的(华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思de)数量保持相对高位可(kě)以一(yī)窥(kuī)究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今(jīn)年市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后就处(chù)于高位(wèi)徘徊(huái)的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货分析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的(de)主要时期，而今年(nián)市(shì)场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻(luó)辑(jí)应该不(bù)及去年。“去(qù)年(nián)受(shòu)俄(é)乌冲(chōng)突(tū)影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利润非(fēi)常好(hǎo)，调油逻辑兴起。而今年(nián)的问题(tí)是欧美经济下行压力较大，油品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘(pán)面也可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒作(zuò)调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回落，并拖(tuō)累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主(zhǔ)要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受(shòu)限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美国(guó)炼厂大幅关停(tíng)引起的(de)辛烷需求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂对于调油行情有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分析师隋斐看来(lái)，二季(jì)度美国出(chū)行旺季下调油需求(qiú)被赋予期(qī)待，然而有了去(qù)年二(èr)季度调油需求增加下亚美套利利润(rùn)可观的经(jīng)验，部(bù)分(fēn)工厂提(tí)前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调油(yóu)季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打(dǎ)开后及时变(biàn)更(gèng)流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油(yóu)大(dà)概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体对于(yú)芳(fāng)烃价格的提振高度(dù)将极大可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国际(jì)油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降(jiàng)，在对(duì)未(wèi)来需求(qiú)的不确(què)定和经(jīng)济可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳定(dìng)的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装置投产和(hé)下游消费走(zǒu)弱的影响下(xià)逐渐(jiàn)缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产下北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成(chéng)品库存偏高(gāo)的局(jú)面(miàn)仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯主(zhǔ)港库存及(jí)上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱(ruò)化(huà)，但(dàn)是现在(zài)还没有真正进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽(qì)油(yóu)消费(fèi)走强(qiáng)，预(yù)计(jì)芳烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在(zài)当前衰退(tuì)预期(qī)以及(jí)美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价(jià)差高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到，调(diào)油逻辑再(zài)继(jì)续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归(guī)自身的供需(xū)基本(běn)面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的(de)时间下市场博弈增(zēng)大(dà)。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅累(lèi)库(kù)，成本端的扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯(běn)乙(yǐ)烯(xī)而言，目前国内纯苯下(xià)游品种中(zhōng)除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯港口库(kù)存(cún)去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品(pǐn)库存(cún)偏高和利润不佳(jiā)的(de)局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)，短期来看价(jià)格向上的驱动或(huò)较乏力。

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