5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(l1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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