国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和(hé)美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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