财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数发现央企投资中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估(gū)中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化(huà)中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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