财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅(fú)近40％浙k是浙江哪个城市的，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强来浙k是浙江哪个城市的看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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