白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗　自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金去年四(sì)季(jì)度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈(chéng)现(xiàn)的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估(gū)值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向(xiàn白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗g)下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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