近(jìn)日(rì)，国(guó)内(nèi)上市(shì)交易(yì)的(de)4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因(yīn你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要(yào)受制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名(gāo)位，建议择机积极配置。

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