昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和(hé)党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的(de)利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美(měi)联(lián)储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美(měi)债收益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美(měi)元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了(le)任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的(de)利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储有能力观察(chá)更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定(dìng)可能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也(yě)都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性(xìng)高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划(huà)于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能(néng)和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格三公里是多少米，三公里是多少米开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)三公里是多少米，三公里是多少米远兴能源的后(hòu)续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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