射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、2卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些2.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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