随(suí)着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回报、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或(huò)相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对全(quán)年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制(zhì)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了(le)对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供(gōng)需(xū)格(gé)局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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