北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的(de)问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积(jī)电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一(yī)直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yō寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶u)，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司(sī)面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持(chí)续(xù)的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再(zài)次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的(de)运(yùn)营产生益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和(hé)他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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