金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议对一(yī)季(jì)度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资(zī)金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提(tí)升。5月是缴(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗jiǎo)税(shuì)大月(yuè)，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗利率上限的(de)下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客观上(shàng)可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发(fā)超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期(qī)部(bù)分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发(fā)布公告(gào)下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒(méi)体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的(de)降息(xī)。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的(de)人民币存款维(wéi)持高位，居民(mín)储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存(cún)款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客观(guān)上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入(rù)；回归基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮(lún)银(yín)行下(xià)降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债端成本(běn)，保(bǎo)护银行净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺(cì)激难(nán)度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的(de)时候已经过去(qù)。再回归经济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意(yì)味(wèi)着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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