A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(Medical staff可数吗，stuffyóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值Medical staff可数吗，stuff(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)Medical staff可数吗，stuffong>最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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