如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了(le)日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上(shàng)限。<自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么/p>

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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