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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和(hé)地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及(jí)结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？)向互换通(tōng)”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调(dià北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？o)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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