北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人(rén)们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人(rén)会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会(huì)发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且会取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他(tā)们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

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　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们(men)是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

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　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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