大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国乔丹有多高(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部(bù)队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务(wù)上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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