国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货(足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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