如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本(běn)多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xí一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万ng)催化剂。

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