5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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