如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备(bè300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋i)者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至1300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋95万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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