四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行的集体降息惊动市(shì)场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年(nián)以来银行业已有三波存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家(jiā)中小银行人(rén)民(mín)币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤(乌鲁木齐海拔多少米高bó)海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补降”。至此(cǐ)，4月(yuè)以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含(hán)农(nóng)村(cūn)信用(yòng)合(hé)作(zuò)联社）下调人(rén)民币存款利率，调(diào)降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就(jiù)业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存(cún)款利率？今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)是否等(děng)同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧(yōu)何(hé)解？

　　从推出背景来看(kàn)，多(duō)方(fāng)观(guān)点认(rèn)为，本次存款利率新(xīn)规主(zhǔ)要基(jī)于三重考量。一是(shì)符合推(tuī)进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降息(xī)也被(bèi)看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需(xū)要看(kàn)到的是，本次调(diào)降中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是针对特定存(cún)取需求的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券(quàn)宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款中占比不(bù)高，以四大(dà)行的单(dān)位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企(qǐ)业存款(kuǎn)总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队的数据显(xiǎn)示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　乌鲁木齐海拔多少米高>关(guān)注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行(xíng)行长易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过去二十(shí)年的数据看，我国实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持在略(lüè)低于潜(qián)在经济增(zēng)速这一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上，如何(hé)理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都提及的是，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛梳理了(le)这一市场化改革的过(guò)程。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整机制(zhì)，随后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)同(tóng)年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施。随之(zhī)而(ér)来的(de)是，此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力的必(bì)要(yào)性(xìng)来看(kàn)，民生证(zhèng)券宏观团队也(yě)倾向于(yú)认为，本次(cì)调整更多仍(réng)是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整的闭环(huán)，改善银行利润空间。存(cún)款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存(cún)款利(lì)率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性。此(cǐ)外，数据显示，国(guó)有银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动(dòng)银行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外(wài)，某大型(xíng)银行金融市场(chǎng)研究员还关注到的是国内(nèi)存款市场的(de)供需变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性(xìng)储蓄有所增加(jiā)及(jí)风险(xiǎn)偏好下(xià)降(jiàng)等(děng)，导致(zhì)居(jū)民(mín)储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行(xíng)根据(jù)市场(chǎng)供需变(biàn)化，综合指数经营(yíng)情况，灵活(huó)调(diào)节存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，只是(shì)不同银行在(zài)调整(zhěng)节(jié)奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化(huà)解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维护金(jīn)融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现(xiàn)在哪些(xiē)方面？招商基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力(lì)；二是减(jiǎn)少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企业投资(zī)、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目(mù)的是规范(fàn)银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银(yín)行净利差(chà)空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降低(dī)金融(róng)风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成(chéng)本下(xià)降，也(yě)为资产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实体经济(jì)融资成本进一(yī)步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦(qí)也(乌鲁木齐海拔多少米高yě)认为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力，又有(yǒu)利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队(duì)同样提(tí)到，新(xīn)规(guī)对于规范协定存(cún)款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团(tuán)队预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实(shí)中，存(cún)款利率下调有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利(lì)好债券；同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前(qián)整个(gè)经济复苏(sū)的(de)大背(bèi)景下，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一(yī)个重(zhòng)要(yào)的、阶段性目(mù)标，存(cún)款降息调节(jié)，对促(cù)销费无疑有一(yī)定的引导(dǎo)作用。

　　关(guān)注(zhù)三(sān)：压降(jiàng)银行存(cún)款成本是否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明，当(dāng)前货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上也强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)并不等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对等(děng)下调，市(shì)场不应(yīng)视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下，也有多方观(guān)点提到，压降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货币(bì)政(zhèng)策将(jiāng)继(jì)续对经济修复带来支(zhī)撑(chēng)作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修(xiū)复，利(lì)率水(shuǐ)平的调降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队的观点(diǎn)也(yě)不谋而合——长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的(de)走向，上述大(dà)型银行(xíng)金融市场研(yán)究员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目(mù)前经济处(chù)于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需(xū)要适度(dù)货币环境(jìng)支持，同时，国内经(jīng)济复苏不(bù)平衡问题依然突(tū)出，要求货币政(zhèng)策支持精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策基调(diào)，在(zài)保持信贷总量适(shì)度(dù)增长，市场流动性合理充(chōng)裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加倚(yǐ)重结构性工(gōng)具，加大实(shí)体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提升(shēng)政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎(yíng)调整(zhěng)的(de)同时，有市场观点担(dān)心，降息一方(fāng)面有利于刺激消费以及缓和银行经营压(yā)力，但另(lìng)一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价(jià)双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念(niàn)的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期存款之(zhī)间，利率高于活(huó)期存(cún)款，但(dàn)比定期(qī)存款存(cún)取灵活，两者的共(gòng)同优(yōu)点是(shì)，在保持资(zī)金(jīn)灵活使用(yòng)的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一种(zhǒng)，主(zhǔ)要有1天和7天(tiān)两个(gè)期(qī)限，支取时需提(tí)前1天或7天通知(zhī)银行，即可按(àn)实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业(yè)均可(kě)以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在(zài)银行(xíng)开立一个具有结算和协定存款双重功能的协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基本(běn)存款额度，由银(yín)行将协定存款账户(hù)中超过该额度的部分按协定存款利率单(dān)独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存(cún)款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对公(gōng)业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人(rén)业务(wù)，但都有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒提出的(de)观点是，总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大。对于企业来说，会有一定的(de)利息(xī)损失，但(dàn)若存贷款利率都能有所下调，也有(yǒu)助于(yú)刺(cì)激企业投资并降低(dī)融资成本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看(kàn)，存款利率调降是(shì)否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要(yào)总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要(yào)休养生(shēng)息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制造业产(chǎn)生循(xún)环，带动收(shōu)入预期改善，最终(zhōng)才会带动居(jū)民与企业储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业及居民(mín)形成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加(jiā)消(xiāo)费，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入(rù)信(xìn)心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。

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