用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第(dì)二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净(jìng)利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度(dù)报告，一(yī)季度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络(luò)发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)公司(sī)营(yíng)收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续(xù)第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络(luò)在股价相对高点进行了定增融(róng)资。此次(cì)定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为(wèi)活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定(dìng)增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是(shì)连续(xù)爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中(zh3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子ōng)国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构(gòu)建(jiàn)和(hé)运营全球(qiú)领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平(píng)台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云(yún)”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务(wù)融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发和持续迭(dié)代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云(yún)进入新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点，已成(chéng)为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝(pù)出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市场对用友在高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争(zhēng)力信心(xīn)的严重(zhòng)不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长(zhǎng)王文京在3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子(zài)2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但从目前的(de)情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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