A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　现实中真的可以把人玩坏吗A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司现实中真的可以把人玩坏吗作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移现实中真的可以把人玩坏吗动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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