近日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募凝神静气的意思 凝神静气是成语吗商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.凝神静气的意思 凝神静气是成语吗03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好(凝神静气的意思 凝神静气是成语吗hǎo)。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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