国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确(què)发现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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