A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

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　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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