一度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重(zhòng)大(dà)变局，个人投资者不(bù)仅在新发(fā)基金(jīn)中占据主流(liú)，存量产品也超(chāo)过(guò)了机构投资(zī)者占比(bǐ)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示(shì)，在基金行业(yè)ETF投教工(gōng)作成效显(xiǎn)著，ETF交(jiāo)易工具优势被投(tóu)资者(zhě)逐(zhú)渐(jiàn)认(rèn)知，以(yǐ)及投资(zī)热(rè)点轮动加(jiā)快、主(zhǔ)题和行(xíng)业ETF跟踪效率较高等背(bèi)景下，国(guó)内资(zī)本市场正(zhèng)在(zài)经历股民(mín)转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个(gè)人(rén)在股票ETF占(zhàn)比抬升，有利于投资者分散风险，提高市场交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定(dìng)性(xìng)。

　　新发权益ETF个(gè)人占比84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日(rì)，今年新成立的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披(pī)露的个人投资者平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个(gè)人投资(zī)者(zhě)比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超(chāo)过了机构资(zī)金。

　　针对个(gè)人(rén)投资者(zhě)占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监(jiān)助理、基金(jīn)经(jīng)理李(lǐ)沐(mù)阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模(mó)主要集中(zhōng)在几大宽基ETF，一般都(dōu)是机构投(t新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息óu)资者(zhě)做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠加全行(xíng)业指数(shù)相(xiāng)关业务同(tóng)仁在ETF投教(jiào)工作(zuò)上的共同(tóng)努力，ETF作为交易工具的优势，越(yuè)来越(yuè)被普通个人(rén)投(tóu)资者认(rèn)知，从而使个人股(gǔ)票(piào)占比的大(dà)幅提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高的现象(xiàng)，国泰(tài)基金也分析，今年(nián)以(yǐ)来A股市场(chǎng)持续回(huí)暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好，也越来(lái)越受(shòu)到个人投资者的青睐。此外，ETF投(tóu)资者大部分由(yóu)股(gǔ)民转化而来(lái)，这些个人投(tóu)资(zī)者(zhě)也认(rèn)识到ETF持有一篮(lán)子(zi)股票(piào)，胜(shèng)率大概率更高，相对于个股来(lái)说，也能(néng)更好(hǎo)地分(fēn)散(sàn)风险。

　　基(jī)煜研究也补(bǔ)充道(dào)，个人投资者“买新(xīn)不买旧”的理念(niàn)扎根较深，更倾向(xiàng)于交易(yì)新上市的ETF，而机构投资者对于时间成(chéng)本的把控较(jiào)严格(gé)，在看准投资机会后(hòu)，更(gèng)倾向于去(qù)申(shēn)购老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年个人占比呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人增持宽基ETF，机(jī)构增持行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年(nián)数(shù)据看，个人在股(gǔ)票ETF占(zhàn)比也呈现明显的震荡(dàng)攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例(lì)平(píng)均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到(dào)54.52％的(de)高点，超(chāo)过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标(biāo)”成为过(guò)去式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占比又回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然超过(guò)了机(jī)构(gòu)占比。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点；而个人投资者(zhě)占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张态势中，个人投资者在行业或(huò)主题ETF产品中占比(bǐ)下(xià)降，但绝对份(fèn)额也是在(zài)增长的，这一数据更(gèng)代表了机构投资者(zhě)对行业(yè)或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工作在发挥作(zuò)用。”李沐阳(yáng)表示，在(zài)下沉(chén)调研的(de)过程中(zhōng)，我(wǒ)们发现大部分投资者都会(huì)将较为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作为尝试。潜移(yí)默化中，宽基ETF扮(bàn)演了资产组合配置(zhì)中的一个重要的(de)台阶。

　　国(guó)泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加快(kuài)，而宽(kuān)基(jī)ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投资机(jī)会，受到资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比(bǐ)较(jiào)受欢(huān)迎；而在市(shì)场上行(xíng)时，行(xíng)业(yè)和主题(tí)异彩纷(fēn)呈(chéng)，机会又多上涨空间(jiān)又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所以行业和主(zhǔ)题(tí)ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近(jìn)五年市场成交(jiāo)热情的提(tí)升(shēng)带来了A股市场的(de)大幅发展，个人(rén)投(tóu)资者入市规模激增(zēng)，而在(zài)经历了多种行情(qíng)风格(gé)的锤炼后，尤其是操作难度较(jiào)高的2022年(nián)之后，投资(zī)者(zhě)们对于跑赢(yíng)基(jī)准的难度有了更(gèng)清晰的认知，而ETF能(néng)够有(yǒu)效的跟(gēn)上基准的步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新(xīn)的投资领(lǐng)域带来了(le)大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作透(tòu)明(míng)度较(jiào)高，因而逐(zhú)步获得个(gè)人(rén)投资者的认可。

　　具体来看，基(jī)煜研究分析，一是随(suí)着(zhe)A股市场愈发成熟、有(yǒu)效性提升，个人(rén)投资者对于β收(shōu)益的认知将越(yuè)来(lái)越(yuè)深入(rù)，近几年可以看到更多投资者(zhě)会基于(yú)大势选(xuǎn)择宽基(jī)投(tóu)资工(gōng)具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市场的投(tóu)资主线较为(wèi)清(qīng)晰，如(rú)消(xiāo)费、新(xīn)能源、医(yī)药等，因(yīn)此行业主题基金ETF更(gèng)容易受到(dào)追捧。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长远可(kě)提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交(jiāo)投(tóu)活跃度也(yě)呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总(zǒng)成交额(é)12.67万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长43％；年平均换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士表(biǎo)示，长(zhǎng)期来看(kàn)，股票ETF市场个人(rén)占比(bǐ)超过机构，有利于股民转(zhuǎn)为基民，为投资者(zhě)分散(sàn)风险，提升交易活(huó)跃度，长远可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的个人投资者大都由股民转(zhuǎn)化而(ér)来，个人(rén)投资者(zhě)发现ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且相(xiāng)比个股可以更好地平滑(huá)风(fēng)险，也(yě)能够获(huò)得交易(yì)的(de)参与感，于(yú)是更多选择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股(gǔ)来(lái)说，ETF的风险更分散波动也更(gèng)小，因(yīn)此个人投(tóu)资(zī)者选择ETF而非股票(piào)，长(zhǎng)远来看(kàn)可(kě)提高(gāo)A股市场的(de)稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交(jiāo)易频(pín)率更高，也更(gèng)容(róng)易受到市场(chǎng)消息(xī)的影响，这对于我(wǒ)们(men)基金管理(lǐ)人(rén)的持续运(yùn)营和投资者陪伴都提出了更(gèng)高的要求。”国(guó)泰基金相关人士称。

　　“更高的个人占比可能会带来更活(huó)跃的交(jiāo)易，并(bìng)带来更(gèng)有(yǒu)吸引(yǐn)力的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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