北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的(de)方侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗观点出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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