在华尔街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购(gòu)股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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