近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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