5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期主要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的(de)需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòn警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗g)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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