本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了跌(diē)空间(jiān)亦(yì)不大。

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