据悉(xī)，美联储密切关注长期通胀预期，因为该预期可能(néng)会自我实现(xiàn太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)，并导致(zhì)通(tōng)胀居高不下。去年6月，密歇根消费者信心的5年通胀预期初值(zhí)飙(biāo)涨，一度达到3.3％，令市(shì)场认(rèn)为(wèi)是长期(qī)通胀预期松动的(de)表现，在美联储当时决(jué)定激进加息75个基点(diǎn)中起(qǐ)到了重(zhòng)要作(zuò)用。美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)在当月的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示(shì)，通胀(zhàng)预期的回升“相(xiāng)当(dāng)引人(rén)注目(mù)”，并强调(diào)了美联储保持(chí)长(zhǎng)期(qī)通胀预期(qī)稳定(dìng)的重要(yào)性。

　　大宗商(shāng)品整体承(chéng)压，贵金(jīn)属价格回落

　　本周三(sān)开(kāi)始，国际黄(huáng)金、白银期(qī)货价格持续下(xià)跌，尤(yóu)其(qí)是周(zhōu)四，纽约银期货价格重挫5.06％。截至今(jīn)晨收盘，纽约期银连(lián)跌三(sān)日，本周累跌近6.9％，创去年10月14日以来最(zuì)大单周跌幅(fú)。周(zhōu)五，国(guó)内黄金、白银(yín)期货价格跟随下跌，截至收盘，黄金(jīn)期货(huò)主(zhǔ)力2308合约(yuē)下跌0.84％，白银期(qī)货主力2306合约(yuē)大跌5.38％。

　　国(guó)投(tóu)安(ān)信期货投(tóu)资(zī)咨询部高(gāo)级分析师丁沛舟表(biǎo)示，本周公(gōng)布的美国(guó)4月CPI及(jí)PPI同比增速(sù)低于预期及前值，叠加美国当周首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数超预期抬升，表现(xiàn)不佳的数据(jù)使得投资者对美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)增加。虽然这使(shǐ)得(dé)市场避险情绪升(shēng)温(wēn)，但一方面悲观(guān)的全球经济预期(qī)对大宗商品整体形(xíng)成压力，另一方面，鉴于(yú)贵金属价格已行(xíng)至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)，其中金价更是在历史高位运行(xíng)，这(zhè)使得(dé)贵金(jīn)属避险配(pèi)置(zhì)性价(jià)比降低，已(yǐ)不及同为避(bì)险资产的(de)美元，避险资金对美元配置增加，贵金(jīn)属关注度(dù)下降。此外，贵金(jīn)属(shǔ)的前(qián)期(qī)利好(hǎo)因素已被盘面充(chōng)分(fēn)消化(huà)，上行驱(qū)动不足(zú)，使得(dé)获(huò)利了结压力也明显(xiǎn)增加。“多重利空因素交织，贵金属(shǔ)价格明显回(huí)落(luò)。”丁沛(pèi)舟(zhōu)说。

　　“近期公(gōng)布的美(měi)国4月CPI进一步(bù)回落，但核心CPI依然(rán)顽固，美联储官员(yuán)接连发表鹰派言(yán)论(lùn)，表示货币政策发挥作用和实现通胀目标需(xū)要时间，年内没有(yǒu)降息的理(lǐ)由(yóu)，扭转了市场对美联(lián)储(chǔ)可(kě)能很(hěn)快开始降息的预期，从而推动美(měi)元(yuán)指数反(fǎn)弹，贵(guì)金属黄(huáng)金、白(bái)银承(chéng)压(yā)下(xià)跌。” 新(xīn)纪元期货(huò)贵金属分(fēn)析师程(chéng)伟表(biǎo)示(shì)。

　　展望(wàng)后市，丁沛舟表(biǎo)示，中长期看，贵金属价格仍将维持(chí)偏强格局(jú)。当(dāng)前国际货币体系表(biǎo)现出去(qù)美元化的(de)运行趋势，美元在各国(guó)国际(jì)储备中的(de)权重下(xià)降，央行为了平衡储备资产配置(zhì)，黄(huáng)金是(shì)重要的选项(xiàng)，这对黄金(jīn)的实物需求有非常积极的推(tuī)动作用。此外，当前全球宏观经济前景(jǐng)不(bù)乐观(guān)，避险配置将增(zēng)加，这也(yě)对(duì)贵金属价格(gé)形成一定(dìng)支(zhī)撑作(zuò)用。

　　丁沛舟认(rèn)为，当前(qián)美联储与市场就年内美元货(huò)币政(zhèng)策(cè)预(yù)期有较大(dà)分歧(qí)，但持续相(xiāng)对高利率的环境下，美国(guó)的经济及金融领(lǐng)域的压(yā)力(lì)必然逐步增加，这从(cóng)今年美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险事件上可见一斑。因(yīn)此，随着时间(jiān)推移，美联储(chǔ)与(yǔ)市场预期终将收敛，收敛情况会(huì)对贵金属价格产生一定影响(xiǎng)，需持(chí)续关注美联储(chǔ)货币政策变(biàn)化情况。

　　“贵金属未来走势(shì)主要受美(měi)联储货币政(zhèng)策和避险(xiǎn)情绪的影响，当前由(yóu)于(yú)美(měi)国核(hé)心通胀依(yī)然较高，美(měi)联储年内降息的预(yù)期下(xià)降，美元指数连续(xù)下(xià)跌(diē)后存在反(fǎn)弹的要求，短期将对贵金属带来压力。”程伟分析称(chēng)。

　　一德期货贵金属分析师张晨(chén)表示(shì)，对比2011年美国(guó)主权债务危机时期的各环节重要时(shí)间节点，在当前距离(lí)可能最早将于6月初(chū)到来的“大(dà)限日(rì)”仅半月(yuè)有余的有限时间里，两党谈(tán)判仍处于僵持阶段，一旦谈判至5月最后一(yī)周前仍未能取得进展，进而(ér)重演2011年(nián)无(wú)法在截止日前形成(chéng)正式法案进(jìn)而(ér)导致评级(jí)下调情形出现(xiàn)，将会对市场(chǎng)形成较(jiào)大(dà)冲击。而在(zài)此(cǐ)之前，避险情(qíng)绪升温可(kě)能令美债、美元和黄金表现(xiàn)强(qiáng)于其(qí)他资产。

　　白(bái)银重挫超5％

　　相较于黄金，白(bái)银跌幅更大。丁沛舟(zhōu)表示(shì)，白(bái)银较黄金工业属(shǔ)性更强，因(yīn)此(cǐ)其对经济(jì)衰退预(yù)期更为(wèi)敏感(gǎn)，价格弹性(xìng)高于黄金。

　　华泰期货贵(guì)金属研究员师(shī)橙表(biǎo)示，此前国内经济数据并(bìng)不(bù)十分乐观，近日公布的与(yǔ)通胀相关的数据(jù)同(tóng)样(yàng)不理想，这激发了市场再度对(duì)经(jīng)济展望担忧(yōu)的交易(yì)动机，而(ér)在此(cǐ)过程中，白银以及铜等此前(qián)相对(duì)高(gāo)位(wèi)的品种(zhǒng)受到“狙击”。“白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性(xìng)相(xiāng)较于黄(huáng)金(jīn)更(gèng)强，且价格弹(dàn)性也更大，因此(cǐ)，在工业品(pǐn)表现疲弱的情(qíng)况下，白(bái)银(yín)价格(gé)受到的拖累更为显著。”师橙说。

　　在师橙看(kàn)来(lái)，当下市(shì)场(chǎng)对于宏观经济展望相对(duì)悲观(guān)，引发工(gōng)业品(pǐn)回落(luò)，白(bái)银在(zài)此过程中也(yě)并未能幸免，但是就大方向而言(yán)，白银仍将逐步趋同于(yú)黄(huáng)金走(zǒu)势。而美(měi)联(lián)储目(mù)前在5月(yuè)完成(chéng)25个基(jī)点加息后，大概率将会逐渐暂停加息(xī)动作(zuò)，货币(bì)政策趋宽乃(nǎi)至(zhì)降息的预期会逐步增强，叠(dié)加目前(qián)市场(chǎng)对于未来经济(jì)展望存在较大担忧，在这样的背景下，黄金仍(réng)值得配(pèi)置。而白银价格虽然可能(néng)会由于工业品相(xiāng)对(duì)疲弱(ruò)而呈现弱于黄金(jīn)的(de)格局，但整体(tǐ)而言，呈现(xiàn)出持续大幅走弱的概率并不(bù)大。后市需要(yào)关注(zhù)美联(lián)储货币(bì)政策拐点何时出现、海外银行业风险事件(jiàn)是(shì)否(fǒu)会持续发酵。同时，国(guó)内(nèi)工业品在价格大幅走(zǒu)低(dī)后(hòu)，是(shì)否会激(jī)发下(xià)游(yóu)补(bǔ)库意愿，倘(tǎng)若下游买(mǎi)兴因价跌而被提振(zhèn)，那么对于白银而言也是(shì)相对有利的(de)因素。

　　“当前白银供(gōng)需缺(quē)口扩大，且(qiě)显(xiǎn)性库存(cún)处于(yú)低(dī)位，基本(běn)面偏紧格局使得白银(yín)在上涨阶段动能将强(qiáng)于黄(huáng)金。”丁(dīng)沛(pèi)舟(zhōu)表示。

　　“对于白银来(lái)说，除(chú)了(le)美元指(zhǐ)数以外，还需关注国(guó)内经济数据的好坏，包括下周即(jí)将公(gōng)布的4月固定资产投资、工业增(zēng)加值和(hé)消费(fèi)品零售。”程伟说。（本文有(yǒu)删减）

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