5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节求可能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预乐高课程一乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的(de)需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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