本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个(g网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思è)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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