本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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